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撕开珈伟股份的“假伪”面具 国泰君安难辞其咎

2018-12-07 23:23:54
撕开珈伟股份的“假伪”面具 国泰君安难辞其咎 发行价:11元 价:8.57元 发行量:1.4亿股 募集资金:3.52亿元 市值蒸发:3.402亿元 保荐人:国泰君安 证券业绩:预计中期业预降94.12%-95.85% ■国泰君安证券投资银行部董事宁可清 ■珈伟股份董事长丁孔贤 上市两月业绩大降国泰君安难辞其咎 业绩变脸黑榜系列(六) 上市仅两个来月的珈伟股份(300317),已被市场称之为“假伪股份”,因为其已成为中国股市变脸快的上市公司——上市两月即公告今年上半年业绩同比大降94.12%到95.85%,预计盈利不超过340万元。由于今年销售旺季已过,若全年业绩亏损也不足为奇。伴随业绩迅速变脸,股价大跌,上市仅48个交易日,已累计下跌34.08%,现价距发行价已破发28.35%。我们不禁要问,新股如此密集发行,大盘羸弱,我们为何没有体会到创业板公司的高成长,而是不断遭遇业绩高速滑坡、甚至高速亏损。对珈伟股份这样的公司以及保荐人国泰君安,应该给予严厉谴责! 1 中期业绩巨降九成去年下半年已现亏 今年5月11日才上市的珈伟股份,主营光伏照明产品的研发、生产与销售,主要产品包括太阳能草坪灯和庭院灯等,销售收入主要来自美、加等北美市场。 对于中期业绩亏逾九成,公司解释,由于在传统销售旺季季度美国市场订单下降,以及国内市场尚处于培育和开拓阶段,故整体销售收入同比下降。 上市一个多月后,是公司的上半年财报结算期,业绩就火速变脸,这还是新股吗? 调查显示,珈伟股份招股询价时其业绩就已徘徊不前,2009年至2011年,公司营业收入分别为3.96亿元、6.02亿元和6.04亿元,净利润分别为2593.28万元、5567.57万元和5731.55万元,也就是说,在2010年业绩处于高速增长时期后,2011年已增长乏力——当年上半年净利润5780万元,而全年净利润仅5731.55万元,再加之到今年一季度的净利润再下降至1800万元。事实说明,自2011年下半年开始,珈伟股份的业绩已经大幅下滑,甚至有亏损迹象。 更值得关注的是,市场消费习惯使得珈伟股份经营的季节性特征明显,每年11月至次年4月为销售旺季。2009年至2011年的数据显示,销售旺季实现的收入占当年营业收入比例分别为74.51%、76.68%和89.97%。因此,在2012年旺季里业绩出现大幅滑坡,意味着今年的全年业绩转好无望。 2 股价至今破发28.35% 蒸发市值接近募集资金 今年5月11日,珈伟股份上市,但5个交易日后,股价便跌破平台,此后一直游走在破发边缘。5月11日至7月11日的两个月内,除上市首日外,再没能上过13元,而低点则至11.21元,距破发仅一步之遥。 值得注意的是,在公司7月14日公告中报大幅预降之前的8个交易日,股价便出现连续下跌,从12.7元连续下跌至10.5元,跌幅超过17%,而在7月16日披露业绩预告后更是一字跌停,至昨日收盘,仅收报8.57元,距发行价已经破发28.35%。市值蒸发已达3.4亿元,而珈伟股份从市场募得的资金也不过3.5亿元。 3 国泰君安忽悠散户公募机构冷眼相待 从表面看,珈伟股份的发行价为11元,对应市盈率27.5倍,似乎不算太贵。 但网下配售中签公告显示,该股的发行遭到机构的一致冷遇。虽有36家机构参与初步询价信息申报,但占三分之一的机构报价均在8元以下(含8元),东方证券甚至仅给出4元的报价,公募基金的报价为10.38元,兴业全球视野仅给出9元。网下配售的700万股被5家机构瓜分,除中国电力财务公司一家拿走300万股外,渤海证券、国金证券、江海证券及光大证券的一个集合资产管理计划各拿100万股。 相对于机构的一致冷漠,珈伟股份网上中签率却低至0.6977%,显示散户热情依然高涨。 究竟为何?主承销商国泰君安出具的珈伟股份投资价值研究报告,称结合相对估值和估值方法,“基于公司自主创新能力、预期良好盈利能力与成长,研究员认为公司合理价值区间为18.2元-19.6元。这个所谓的“合理价值区间”显然忽悠了广大散户。 时至今日,结果揭晓。在信息不对称下,机构再次完胜,而散户再次“中枪”。 另一个可以验证的事实是,珈伟股份上市以来的成交回报数据中,从未出现过机构交易席位。 链接 国泰君安如此保荐应遭罚 如此烂的公司,究竟是谁包装了珈伟股份呢?资料显示,是国泰君安。 新快报记者了解到的情况是,今年3月,美国商务部就决定对相关产品征收2.9%~4.73%的反补贴税,征税由光伏电池扩至光伏组件,这进一步对珈伟股份的产品成本构成了重大负面影响,由此,行业遭遇寒冬。 奇怪的是,珈伟股份招股书今年4月20日才披露。对如此影响公司基本面的重大因素,保荐人国泰君安却视而不见。 为了避免企业为谋求上市粉饰业绩,管理层规定上市后年若业绩下滑50%,将对保荐人启动惩罚机制。据《证券发行上市保荐业务管理办法》,发行人在持续督导期间出现下列情形之一的,证监会可根据情节轻重,自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐人具体负责的推荐;情节特别严重的,撤销保荐人资格。 如今的珈伟股份已够格了吧。面对国泰君安的如此保荐,管理层又会怎样做呢? 220v汽油发电机
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